投资建议：本地部署可能是最适合大型企业和特殊行业企业的AI调用方式，看好本地国产推理算力的爆发，以及如向量数据库等新型基础软件的扩圈。

　　本地部署大模型符合国情和监管要求。本次DeepSeek-R1最大的亮点在于开源，大幅降低企业本地部署一流大模型的成本。我们认为企业本地部署

　　，符合国内企业的IT开支习惯，以及数据敏感行业如金融、能源、政务、医疗等对于安全和隐私的要求。本地部署或将成为大型企业、特殊行业公司的首选AI调用方式。

　　本地算力需求被低估，看好国产推理算力需求在企业端爆发。近期许多个人用户通过下载蒸馏后的1.5B-70B参数量的模型实现了模型在PC上的本地部署，造成了“DeepSeek推理对算力需求不大”的假象。企业级部署往往要满足多用户并发场景，对于推理算力的需求将显著大于个人部署场景。随着未来应用场景的增加，模型调用次数也将显著增加，将有效拉动企业本地推理算力需求。未来市场的关注点或将从互联网大厂AI资本开支转向各个企业的AI资本开支，叠加信创的大背景下，我们看好国产推理算力需求在企业端的爆发。

　　向量数据库成为不可或缺的工具。企业本地部署大模型后，可将私有数据整合成知识库，用RAG（检索增强生成）来提升模型的垂直领域专业能力，其中向量数据库则是实现该过程中向量检索必不可少的基础设施。我们判断，未来向量数据库不再是大模型厂商专属的工具，而是会泛化到各个部署本地模型的企业中，看好企业IT基础设施AI化升级的机会。

　　以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：重视企业本地部署大模型的投资机会，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

　　本周（1.24-2.7）上证指数涨跌幅为+1.63%，创业板指涨跌幅为+5.36%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为2.43%，在30个板块中排第15位。周股价涨幅排名前五为航锦科技（+33.11%）、东方材料（+33.06%）、大位科技（+16.00%）、金发科技（+15.05%）、新瀚新材（+14.71%）

　　美国对华全面加征10%关税，同时拟对加拿大和墨西哥全面加征25%关税，并威胁对欧洲加征关税。考虑到部分行业此前在出口端受政策较小，行业出海进程较为缓慢，关注相关已出海企业的业绩弹性，如香料行业、阻燃剂行业等。此外，部分尚未出海的企业，亦需关注有能力率先出海的龙头企业的出海进程，如钛白粉行业等。

　　政策发力内需，将增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，综合整治“内卷式”竞争，积极化解一些行业供大于求的阶段性矛盾。1）需求机会：加大内需发力，看结构性需求机会。（1）家电以旧换新受益：我们看好家电产业链材料聚氨酯MDI、氟化工制冷剂。（2）西部开发受益：我们看好西部开发下有望受益的民爆、化肥。（3）消费电子及科技创新受益：我们看好消费电子产业链国补及科技创新下的受益机会，包括硅微粉、MLCC粉体。2）供给机会：供给扰动与供给出清加速，看格局优化机会。重视供给端行业格局逐步优化子行业，其中煤化工，钛矿，氨纶，工业硅/有机硅等行业进入扩产尾声，成本劣势企业盈利困难，供给扰动概率加大。3）成本机会：多种基础化工原料预计降低进口税率，国内化工企业的国际竞争力将进一步提升。此外，特朗普可能会通过放松管制，进一步推动石油产量，原油价格或将下行。其中，改性塑料，改性塑料添加剂、涂料、维生素、甜味剂、制冷剂等精细化工行业供给格局稳定，产品定价通常有长单形式，原油带动成本下降，产品盈利水平有望改善。

　　内需受益品种，推荐周期成长龙头。细分新材料龙头。油价下跌受益品种，推荐制冷剂、甜味剂、维生素。

　　以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：重视出海企业潜在的业绩弹性，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

　　1）上周（2.5-2.7）上证综指上涨1.63%，创业板指数上涨5.36%，国防军工指数上涨5.17%，跑赢大盘3.53个百分点，排名第5/29。2）中证国安表现最好，国防信息化和材料加工板块表现较好。3）“和平-2025”多国海上联合演习，中国海军舰艇编队抵达巴基斯坦；万吨大驱太平洋海域实战化演练；南海海域进行实弹射击。4）北约秘书长称成员国国防开支将远高于GDP的2%；美国计划向以色列出售价值74亿美元武器；首批法国援乌幻影2000战机已运抵乌克兰。

　　1）春节期间，太平洋某海域，由海军遵义舰、衡阳舰、微山湖舰组成舰艇编队开展远海实战化演练。此次训练旨在全面检验舰艇编队在复杂海况和海空情态势下协同作战能力，确保在任何情况下都能拉得出、上得去、打得赢。2）北约秘书长马克·吕特3日在布鲁塞尔称，北约需要增加国防、军工生产方面支出，将在2025年年底前决定各成员国相关开支的水平，但这将明显高于国内生产总值的2%的标准。北约于2014年设定了在国内生产总值中占比2%的军费标准，达标期限是十年。根据最新评估，2024年北约32个成员国中有23国的军费达到或超过这一标准。

　　我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

　　“我可以在九游娱乐上玩什么类型的游戏？”

　　相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。

　　以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告：万吨大驱实战化演练，北约各国军费或上调，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

　　01、迈向“转型牛”｜国泰君安证券2025春季策略会 2月18-19日 上海

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