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券商观点聚碳酸酯行业点评:年度开工率逐步提升进口替代明显加速
发布时间:2024-12-20 浏览

  

券商观点聚碳酸酯行业点评:年度开工率逐步提升进口替代明显加速(图1)

  2024-12-16,民生证券发布一篇基础化工行业的研究报告,报告指出,年度开工率逐步提升,进口替代明显加速。

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  事件。根据隆众资讯报道,截至12月12日,国内聚碳酸酯(PC)行业周度(1205-1212)产能利用率为78.53%;上一周度(1128-1205)PC行业产能利用率80.41%;11月,国内PC行业月度开工率为75.90%。今年以来,PC行业开工率维持较高水平,2024年上半年PC行业平均产能利用率为74.10%,同环比分别提升6.02、6.74个百分点。 PC产能增速放缓,盈利状况逐步改善。随着聚碳酸酯上游酚酮、双酚A的持续扩能,中国PC产业一体化水平不断提升,2024年中国PC行业综合一体化水平超过90%,远超海外装置。2024年1-10月,国内PC产量约在253万吨,行业产能利用率达到76%,隆众资讯预计全年产量或在310万吨,产能利用率在78%,较2023年提升4个百分点,行业产能利用率不断改善,2024年有望创历史新高。近年中国PC行业上下游发展错配明显,其中,PC集中扩能始于2018年,2023年以来增长大幅放缓,近五年产能年均复合增长率在21.03%。预计截至2024年底,国内PC生产企业共计18家,产能合计为397万吨/年,其中,实现原料双酚A配套的一体化PC生产企业达到11家,产能占比78%,产能增长放缓,上游原料供应大幅宽松,加之产业链一体化高度发展,中国PC行业盈利情况得以明显改观。 PC进口数量大幅减少,出口数量稳步增加。得益于国内企业竞争力显著提升,近年来中国PC进出口格局变化明显。2021-2024年10月,中国年度PC年度进口量分别为150.1、138.6、104.2、73.1(2024前10个月)万吨,同比-7.94%、-7.62%、-24.82%,-17.07%,进口数量迅速下降;2021-2024年10月中国PC年度出口量分别为34.0、29.1、36.2、39.6(2024年前10个月)万吨,同比+35.18%、-14.34%、+24.58%、+33.46%,出口数量快速增长。国内供应商对海外PC产品的进口替代,以及对海外市场的出口成为国内PC市场增长的主要动力,未来产品自给率有望进一步提升。 投资建议:重点标的包括(1)维远股份600955):是国内酚酮-BPA-聚碳酸酯-改性聚碳酸酯产业链的代表企业,较早实现产业链一体化布局,具有较强竞争优势;(2)沧州大化600230):是光气法PC的重要代表生产企业之一,依托光气化平台实现PC和TDI产品的协同生产;(3)万华化学600309):是领先的聚氨酯和基础化工产品供应商,公司是国内规模最大的聚碳酸酯生产企业之一。我们看好PC行业景气度回升对上述公司的业绩拉动。 风险提示:1)产品价格下滑;2)下游需求增长不及预期;3)出口目标市场贸易政策变化。

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