摘要：2023年改性塑料龙头企业金发科技业绩大幅下滑，我们究竟该如何理解这种业绩大幅下滑呢？

　　晓闲是一位拥有六年财务分析经验的供应链专家，熟悉供应链管理与财务分析的紧密联系。他致力于将财务分析引入采购领域，以提升企业运营效率和成本控制。

　　凭借丰富经验和独到洞察力，晓闲在成本控制上具备独特优势，旨在成为能够讲财务与投资分析的采购第一人，为行业发展贡献力量。

　　而销售费用、管理费用、研发费用和财务费用这四费的支出增加，造成了7.5个亿左右利润下滑。

　　其实从开始进入这个业务板块以来，它其实收入基本上维持在40个亿左右，而2023年是突然有一个收入的大幅增长，增加到了90多亿。

　　在2019年和2020年这一块是有接近15个亿接近15%的水平，而2021年是下滑到七个多点。而2022年和2023年这一块是比较惨，毛利率都已经是在负的13%左右。

　　从这个维度分析的话，我们认为，第一个公司应当是有一些新的绿色石化的产品或者项目出现，比如他有一些新的工厂之类的。

　　第二个是他的这块经营不佳，因为你的毛利率从之前的有接近15个百分点，现在直接干到了负的13个百分点，中间差值非常大，有接近30个点的一个差值。

　　从公司披露的数据，我们发现公司主要负责绿色石化产品的主要是两个子公司。第一个是宁波金发，第二个是辽宁金发。

　　2022年，公司还没有辽宁金发这个公司，而2023年是有了，相当于是它增出来的。

　　从公司披露的2023年数据看的话，辽宁金发这块是亏损的，亏损11.6亿左右，接近12个亿的亏损。

　　2023年它是亏损了7.2亿。而2022年，宁波金发，它一样是亏损了接近7.5亿。

　　那从这个企业亏损的角度来看，宁波金发属于阶段性的亏损，同时伴随一定程度上的改善。

　　所以我们需要关注他未来这个行业表现是不是会变得更好？金发科技能不能提升他的辽宁金发这家子公司的经营表现。

　　我们发现他收购之后出现了接近12个亿的亏损，肯定是企业经营上存在的问题。

　　我们无法判断他在收购之后多久能够完全逆转这种亏损状态，所以，我们需要去关注他的未来的经营改善到底能不能很快逆转。

　　宁波金发在2022年和2023年都是亏损的，都是做一些石油化工下游的一些产品，比如说丙烯、甲乙酮。

　　对于宁波金发，我们需要判断它2022年和2023年的亏损究竟是宁波金发自己的问题，还是行业的问题。

　　宁波金发是有些同行的，像卫星石化、镇海炼化、鲁西化工、万华化学这些公司，它们都有做一些基础化工的。

　　我们要判断的是公司2022年和23年这个毛利亏损到底是不是一个正常情况。

　　从一些同行的数据看，你像这个卫星化学，它做基础化学品的线年它其实没有到毛利亏损的状态。

　　那像鲁西化工，2023年公司在基础化学品这一块的毛利是在13.87个百分点，也没有亏损。

　　万华化学它有一大块业务是做基础石化的，比如说像乙烯、丙烯等等这些产品它都会做。

　　从公司披露的2023年数据这块的毛利率比较低，只有3.51个百分点。但是不管怎么样，这块它依然是一个正的毛利。

　　所以我们对金发科技，它石化业务这一块宁波金发的看法是，公司现在存在经营上的问题，导致它依然陷入亏损之中。当然有可能它未来行业改善的话，这块它的毛利会变成正的。

　　因为之前在2020年的时候，我们看到宁波金发它的利润是有3.85个亿左右的。而接下来三年都变为亏损。

　　所以，公司在这块经营上是存在一些问题的，那我们需要去持续关注，公司到底能不能实现宁波金发的盈利。

　　这是我们关于对宁波金发，我们关于金发科技它石化业务这块表现不佳的一个看法。

　　2020年有76个百分点，2022年有36个多百分点，而2023年是直接下滑到了接近负的30%。

　　基于这样一个剧烈的收入下滑和毛利率下滑的趋势，首先，我们想说，以前的高毛利是不可持续的，高营收也不可持续，因为疫情之间这块它是属于一个偶然性的因素。

　　我们需要关注的是，它的毛利率到底有没有可能回到一个相对高点，比如说30个点左右到底能不能达到？

　　第二个是公司未来它在这一块上能不能有一个持续的竞争力，以及他的经营意向。

　　因为，一方面，它的毛利亏损太厉害，一方面可能是环境因素导致的，比如说行业的供需恶化。

　　另一方面，公司是不是有退出的意向，因为这里面它的营业收入下滑太厉害了，2023年，它不到四个亿，而2022年这块收入有十几个亿。下滑幅度过于猛烈。

　　晓闲想说，如果公司能够在医疗健康产品这块有一个不错的表现，比如说回到2022年的业绩表现，其实公司整体的利润会有一个明显的改善。

　　从公司的业绩表现看，他的销售费用、管理费用、研发费用、财务费用都有所提升。

　　那公司2023年它的销售费用是增加了两个多亿，同时它的营业收入也是增加的，那我们是要看一下它的增加幅度是否正常。

　　2023年，公司的整体营业收入增幅接近19%，这个增幅其实还是蛮可观的。

　　对于企业来说，销售费用是对接它的市场这个维度的，那我们其实从现阶段看的话，它有一个过高的增幅。

　　所以，一方面我们要关注未来金发科技，它在销售费用上是不是会继续保持一个非常高速的增长。如果它依然保持高于它的营业收入增幅的话，那是存在问题的。

　　从公司过去两到三年的数据看，公司在销售费用的投入上其实是连续下滑两三年的。

　　那你看前面下滑，现在增加，那短期来看，只要它不是说持续的高增长的销售费用，那就属于一个合理的表现。

　　因为企业有新的业务之后，他需要投入比较高的销售费用去把这个市场拿下来，然后拿下客户，这样的话可以去拿到新的业务增量。

　　如果持续高爆发，比如说2024年依然保持远高于营业收入增长，那就存在一些明显问题了。

　　管理费用，2022年是下滑了12个点以上，而同期的营业收入是有轻微增加的。

　　我们会发现公司2023年的研发费用的支出是增加了35.72个百分点。这个增幅是远远高于它的营业收入的增长。

　　主要是因为研发费用是要投入一些资金人力去做一些更加牛逼的东西出来，是要有投入的。

　　所以对于研发费用的话，我们的关注点是你其实多投入的话，整体上来说对公司是有好处的。

　　2021年，公司在研发费用的投入是增加了一个多百分点，而同期的收入增加是增加了14个百分点以上。

　　我们继续往前看，会发现这家公司它的研发费用的表现会出现跟它的收入增长不同步的一个表现。

　　比如说，收入有一个15个百分点左右的增长的时候，那它的研发费用可能增加了30个点左右。接下来一年，它的研发费用不增加，而收入实现一个可观增长。

　　通过一个高额的研发投入，然后带来我的收入的爆发式增长，来帮助企业去实现成长。

　　财务费用的表现是2023年是增长了十个点左右。2022年是增加了30个百分点以上，从这个增幅看的话，晓闲对他以前的研发财务费用的投入表示慎重的态度。

　　那其实我们要看的是企业在银行借款上有一些变化，比如：我有一些新的投资项目上来，这个时候我要借钱去上马这个项目。

　　而这个项目完工的话，它其实是会给企业带来一个增量，也就是说我去上一个项目，然后我从银行借钱支付利息，这个时候，只要我的项目能正常完工，还能给企业带来营业收入的增长，这个增长还能带来利润，那这种借款其实在保障企业能够正常经营而且现金流没有问题的情况下，那是ok的。

　　对于金发科技的突然性的有的年份比较高，然后现在相对的低的这样一个水平，我们要关注的是他的投资项目什么时候能变成钱

　　他如果不能变成钱，比如他每年大量借钱，也许他的财务费用没有明显增加，每年都是还这么多利息，还这么多钱，但是他的营业收入从来不增加，那这种情况下是有问题的。

　　晓闲致力于为企业提供供应链管理方面的解决方案，助力企业实现业绩的持续增长。同时，他也关注采购管理者的个人成长，希望通过分享经验和策略，帮助他们在职业生涯中取得更大的突破。

　　无论您是企业家、供应链管理者还是对此领域感兴趣的读者，晓闲都欢迎您继续探索高效供应网络的奥秘，共同驶向成功的彼岸。

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